单晶、多晶硅片厂商市场竞争激烈,看好金刚线在多晶领域应用提速。2017年前三季度,公司业绩同比增长55.26%。公司第三季度营业收入和归母净利润同比大幅增长,主要原因是由于公司所处的光伏领域电镀金刚线需求剧增,除了早期应用的单晶硅片厂商外,多晶硅片厂商也在积极应用。
   
金刚线加黑硅技术趋于成熟,金刚线快速渗透多晶硅切片领域。在单晶硅片切片市场,金刚线切割技术已经占据了绝对主流。而去年在多晶硅片领域应用尚少。但随着金刚线切割多晶硅片中产生的电池制绒困难、硅片反射率较高等问题的解决,金刚线在多晶硅片切割中快速推广应用。随着技术进步和成本下降的双重驱动,金刚线切割技术在多晶硅片领域也将实现快速替代,国内金刚线供不应求的局面有望持续,而公司是国内规模最大的多晶硅片厂商保利协鑫的合作伙伴之一,未来发展有望提速。
   
募投项目进展顺利,金刚石线产能逐步释放。2017年4月21日,公司通过IPO募集资金,投资1.25亿元用以建设年产100万km金刚石线项目,根据公司公告披露,项目产能正在逐步释放,金刚石线产品销量稳步增长。该项目全部完成后,公司金刚线总产能有望达到145万公里/年。在此基础上,公司仍打算进一步扩产,现子公司江苏三超正在进行二期厂房的建设,同时也在积极采取租赁厂房的方式,解决场地限制问题,扩张产能。
   
维持盈利预测,维持“买入”评级不变:我们认为公司是国内电镀金刚线材料龙头供应商之一,近期受益金刚线在多晶硅切割中的快速推广。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.74、1.61、2.42亿元,对应EPS分别为1.43、3.09、4.66元/股,当前股价对应估值分别为53、24、16倍。维持“买入”评级。